建材行業(yè)中期投資策略：穩(wěn)中求進順勢而為
發(fā)布時間：2017-07-26
17年春季開局延續(xù)去年底以來的良好勢頭，需求仍有支撐、庫存持續(xù)低位、價格平穩(wěn)上行，建材標的亦演繹出一波上漲行情，基本符合我們年度策略《看好春季，水泥選區(qū)域，玻璃選龍頭》的前瞻性判斷。
周期類建材——行業(yè)供求軋差逐步收斂，優(yōu)勢企業(yè)競爭優(yōu)勢凸顯
對于傳統(tǒng)建材水泥、玻璃而言：①下半年需求存在下行壓力，但隨著“穩(wěn)增長、防風險”升溫，預計總體承壓有限，對三、四季度水泥、玻璃價格不必過分悲觀，目前行業(yè)庫存情況尚可，在環(huán)保嚴控和行業(yè)自律調節(jié)下，下半年旺季水泥有望進一步提價(目前呈現(xiàn)淡季緩慢下行狀態(tài))，玻璃價格保持高位可期，同時玻璃供給收縮有超預期可能；②行業(yè)供給高速擴張、需求高速增長的時期已經(jīng)過去，供求軋差呈現(xiàn)逐步收斂的運行軌跡，同時產(chǎn)能嚴控、環(huán)保嚴控等政策持續(xù)，行業(yè)自律加強等因素成為調節(jié)短期行業(yè)或局部地區(qū)供求軋差的關鍵要素，預計在該階段價格振幅亦收斂，企業(yè)業(yè)績受價格波動影響降低，企業(yè)運營效率，成本管控等成為競爭的關鍵；我們認為行業(yè)優(yōu)質企業(yè)依托規(guī)模優(yōu)勢、成本優(yōu)勢及產(chǎn)品優(yōu)勢等，在該時期管理效率和運營效率將逐步體現(xiàn)，相對競爭優(yōu)勢凸顯；同時，隨著行業(yè)整合進一步推進，區(qū)域集中度提升，龍頭市場控制能力也將進一步提升，業(yè)績波動性降低，業(yè)績穩(wěn)增可期。
消費類建材——“大行業(yè)，小公司”，優(yōu)勢企業(yè)市占率提升空間大
消費類建材各子行業(yè)多數(shù)呈現(xiàn)“大行業(yè)、小公司”的行業(yè)格局，近些年隨著消費升級，消費者對產(chǎn)品、服務品質的追求，各子行業(yè)市場份額正逐步向擁有品牌、渠道、品質服務等的優(yōu)質企業(yè)集中，優(yōu)質企業(yè)厚積薄發(fā)，市占率提升潛力大，有望強者恒強。隨著藍籌行情擴散，該類標的值得重點關注。
